矿机芯片“后浪”ICG再现加密牛市PDD神话？

矿机芯片“后浪”ICG再现加密牛市PDD神话？

01 从POW机制看第四次减半催生的牛市

当前BTC牛市背后最大的支撑点依然是每四年一次的减半周期。 其次，是美联储降息周期启动引发的全球资产配置转移的轮转，导致大量资金持续涌入加密货币市场。 某种程度来说，也间接推动了其牛市的进程。

我们简单回顾一下前三次减半价格：

在第一次减半后的几个月里，大饼的价格开始逐渐上涨，并在2013年末突破了1000美元的阻力位。从减半期间的峰值到到期结束，大饼的价格已经上涨了100倍，从减半开始大约需要1年时间。

第二次减半发生在 2016 年 7 月。减半后的几个月里，馅饼的价格开始逐渐上涨，并于 2017 年底达到超过 19,000 美元的历史新高。在这个周期中，价格峰值对应的是减半到期期间增长了30倍，距离减半开始大约用了1.4年。

第三次减半发生在2020年5月。减半后的几个月里，大饼的价格开始快速上涨，在2021年底达到69,000美元的新高。在这个周期中，减半对应的价格在减半期间达到了8倍的峰值。截止日期，距离减半开始大约用了1.5年。

2024 年 4 月第四次减半会发生什么？

抛开价格波动，我们首先会遇到供给问题——BTC减半意味着挖矿难度翻倍，矿工获得的挖矿奖励减半，这会对矿工的经济激励产生影响。 。

业内人士普遍认为，减半后，矿工可能需要更高的BTC价格来维持挖矿活动，从而推高BTC价格。 主要逻辑是，产出成本几乎决定一切！

有人曾经计算过比特大陆新旗舰S21和市场上常用的主流S19系列矿机的减半。 减半前，矿工的生产成本大约在16,000至26,000美元之间。 减半后，成本直接翻倍。 ，变成了32,000-52,000美元之间。

如果使用主流的S19系列，挖一块BTC饼的成本约为48,000-52,000美元。 当“全部成本”远高于目前市场的馅饼价格时，就意味着挖矿将是一项亏损生意。 。 这个时候，矿场和矿工只有两个选择：要么关闭矿机算力，要么硬着头皮升级设备。

后者给行业领先的矿机公司或矿机芯片公司带来新的机遇。 与需要不断投资和更新设备才能生存的采矿业不同，作为“铲子”矿机的主流制造商，最大的资本支出还是研发。 他们也早已习惯了这种产品无休止的迭代升级。 每一次的迭代和升级都给自己带来了新的机会，因为他们明白一个简单的道理：市场永远会“被动”地为优势产品为其生存买单。 。

如果我们把市场上的主流矿机作为BTC第四次减半的起始生产成本，我们可以推断它的行情很可能会看涨，因为四年后，这个成本将直接再次翻倍。 扇子。

说到BTC挖矿，就不得不提到POW机制。

众所周知，BTC的共识机制是POW工作量证明。 简单的理解就是确认你做了一定工作量的证明。 POW机制是按劳分配。 算力决定一切。 谁拥有更多的计算能力，谁就保留该帐户。 概率越大，可以理解为威力对比。 这种机制创造了一种新的模式，实现了加密世界的算力和价值。 无数的POW代币都以BTC为基准。

POW矿币的工作量证明算法需要矿工投入大量的算力和电力消耗来完成区块​​的创建和验证过程。 这种方法过去曾受到批评，被认为浪费能源。 随着ETH从POW转为POS，市场对POW机制的质疑达到了顶峰。 然而POW并没有像大众期待的那样慢慢被使用。 消灭，却涅槃重生，焕发新的活力。

过去一年，同样采用POW机制的老区块链Kaspa（KSA）价格上涨了800多倍，明显好于其他加密货币。 随着饼减半日期的临近，业界预计将有更多的矿工和资金再次涌入POW矿币赛道，它也成为市场上闲置算力的最佳去处。

POW意味着计算能力。 任何获取或提供算力的行为都意味着成本和收益的衡量，这决定了它不是“无根浮萍”。

当使用POW机制生产BTC时，作为全球最大的加密货币，其不断增加的产出成本和整体上涨的价格也为该机制下生产的其他加密货币提供了最重要的锚定。 观点。

POW机制下的算力竞争已成为高度确定性。 这条天堑使得POW矿币被认为具有更长期的价值和潜力，受到投资者的青睐，认为其更有可能成为推动牛市的“主力”。

同时，POW机制需要矿机进行挖矿，这就造成了主流与非主流之间不同的竞争格局。

对于极少数主流币矿机（或矿机芯片）厂商来说，主要厂商有比特大陆、微比特、嘉楠科技（美股上市代码CAN）、明盛科技、亿邦等，而对于数量较多、分布广泛 对于非主流或新兴的加密货币矿机（或矿机芯片）制造商，您可以找到领先细分市场的中国 ASIC 芯片制造商。 它就是丛联集团（美股上市代码ICG）。

02 ICG和CAN有什么区别？

很多人将嘉楠科技与ICG进行比较。 事实上，两家公司背后的投资逻辑是不同的。

在科技行业，有一条不成文的规则，赢家通吃，按市场份额决定资历。 一般来说，行业内老大生活健康，吃饱喝足的时候，二老板只能吃鱼尾，三四老板只能喝点汤，老板和二老板打架的时候为了领地，有时候，老三老四只能被动接受，挨饿也是很正常的事情。

在出现之前，迦南科技就是行业第二大公司，当比特大陆一度占据全球矿机市场70%的份额时，这是它的高光时刻。

比特微的出现“不小心”挤掉了昔日的二把手。 创始人杨作兴在为比特大陆兼职开发矿机解决方案时就已经展现了自己的才华。 他依靠的是一种颠覆传统芯片设计流程的方法，这就是杨先生广受业界好评的“全定制方法”。 “学习”是一种可进化的高性能芯片设计方法论，用于不断降低功耗和成本，降低能效比，可以促进单位算力功耗实现数量级降低。

近三年来，“蚕食”了比特大陆在矿机（芯片）市场的大部分市场份额。 巅峰时期，占据了全球30%以上的市场份额，略低于比特大陆。 平起平坐。

的奋起直追和比特大陆的拼命抵抗，导致嘉楠科技的市场份额近年来持续下滑。 只有当饼的价格足够高时才能到达市场，比特大陆和微比特的两款矿机供不应求。 嘉楠科技的阿瓦隆矿机只有在现货库存售完且黑市价格极高的情况下才会考虑。

在成本和交期方面，比特大陆、微比特等主要厂商拥有足够大的市场份额，可以与代工厂（如台积电、三星、中芯国际）签订固定的长期协议，以保证和锁定产能。 馅饼的市场价格如何波动？ 嘉楠科技的矿机芯片（一般占矿机成本的70-80%）也需要购买晶圆，寻找晶圆厂的产能进行加工。 就这两点而言，迦南科技在成本和产品交付效率上与前两者拉开了距离，迦南科技逐渐失去了竞争优势。

从联集团（ICG）采取的策略与迦南科技有很大不同。 在赛道选择上，它巧妙地避免针对极少数主流币矿机，而选择寻找新的非主流币种。 增量机会。

在玩法上，ICG吸收了比特大陆和微比特各自的优势取长补短，不仅借鉴前者占据细分市场的主航道，还覆盖了其他次要路线，充分发挥了“全定制方法论”的核心思想是在同等能耗下不断降低产品能耗比或提高产品算力性能水平进行迭代升级。 还用了3年多的时间，在多个小市场加密货币矿机市场平均占领了60-70%的市场份额。 集结之后，ICG在北美市场积累了10万个人用户，成为近年来的领头羊。 中国ASIC矿机芯片崛起最快的明星公司。

从联集团（ICG）组建了一支技术水平一流的工程师团队，打造了名为“羲和”的技术开发平台。 公司的ASIC矿机芯片保持着能够证明其专业技术水平的行业记录——超高流片成功率。 截至2022年9月30日，ICG采用“羲和”平台研发的22纳米ASIC芯片已完成8次流片，全部流片成功率100%。 同时，该公司还开发了22纳米芯片，其功耗和能效比已经与比特大陆的7纳米芯片看齐。

根据芯片常识，高性能芯片往往伴随着较高的功耗。 例如，手机处理器的主频越高，处理能力越强，功耗也会相应增加； 另一方面，芯片的功耗也与其制造工艺有关。 与之相关的是，工艺技术越先进，功耗就越低。 最后，能效比在一定程度上也能反映芯片背后的技术水平。

因此，ICG的22纳米芯片在性能、功耗等关键指标上已经可以与比特大陆更先进的7纳米产品竞争。 如果按照这样的路径演化、迭代，还有什么意义吗？ ICG未来在芯片领域是否有更好的技术潜力？

现在看来可能性如此之大，以至于比特大陆的研发技术人员和工程师在看过ICG招股书后，内部已经明确将丛联集团（ICG）视为具有强大竞争力的潜在竞争对手。 。

另外，市场上开发一款新的加密算法芯片一般需要10-14个月（中位数为12个月），而从联集团只需要5-8个月（中位数为6.5个月），后者开发新加密算法芯片的效率较高。产品的速度几乎是大多数同行的两倍。 适应小市值加密货币高频、大幅变化的“快节奏”需求，能够及时抓住相对短期的爆发和高峰市场趋势。 ，无需等到黄花菜冷了才投放市场，公司因此拥有更好的产品定价能力，这是同行业其他竞争对手难以比拟的。

03 “农村包围城市”战略奏效。 ICG能否重演拼兮兮神话？

长期来看，随着BTC、LTC、BCH等主流币种价格上涨，其他非主流币种也往往会上涨。 目前BTC价格接近45,000美元。 即使按照1%的比例计算，潜在的价格增长目标也是非主流货币当前价格的一百倍甚至千倍。 就像ORDI上市后，不到半年的时间，价格就飙升了700%以上。

同时，主流币挖矿难度较大，而非主流币则相对容易挖矿。 例如，BTC的挖矿难度明显呈现指数级增长，十年间增长了1625倍。 对于市值较小的新加密货币，就像BTC刚开始挖矿时一样，挖矿难度相对较低。

因此，非主流加密货币对于矿工来说将更具吸引力，并会释放出更强劲的矿机和芯片需求。

从表面上看，这样的“下沉市场”似乎价值不高、结构分散、参与者较少。 需求远未满足，矿机和芯片厂商还有成功的机会。

对于ICG来说，聚焦小市值或新的加密货币矿机赛道，避开主流币种的“锋芒”，难道不是“农村包围城市”的下沉策略吗？ 在“下沉市场”，该公司或许还能在主流币矿机电路中获得与比特大陆、相媲美的市场领导地位。

过去被大家看不起的“下沉市场”，未来更有可能遥不可及。 回想20年前，投资酒店时，大家都会投资香格里拉、希尔顿等全球五星级品牌酒店，却看不到汉庭酒店、如家酒店等民用连锁酒店的价值。 当人们称赞阿里巴巴是“永远的王者”时，也认为拼兮兮的生存空间已经不大，但回过头来看看目前的情况！

矿机厂商的业绩发布周期往往落后于以BTC为主的加密货币市场。 因此，在新一轮的牛市中，矿机厂商和更多上游ASIC芯片厂商必须充当占领市场的“中国军团”。 从现阶段来看，第一轮开胃菜才刚刚上完，最好的还在后头。

当真正的牛市到来时，“鸡犬升天”永远不会缺席，届时天下将由从联集团（ICG）一统天下。

本文来自微信公众号，作者：易遥小顽童，36氪授权发布。