投资者“十大芯片龙头股”出炉。 价值回报后的机会在哪里？
投资者“十大芯片龙头股”出炉。 价值回报后的机会在哪里？
芯片行业可能会看到价值回报。
受终端需求疲软以及此前估值过高的影响，2023年以来76家A股芯片公司股价表现普遍较差。不过，芯片作为国家重点扶持的产业，经过多年的发展，国产芯片已经展现出了自己的实力。很多细分领域的人才，很多高端领域也打破了国外的技术封锁。
随着产业链升级和技术发展，国内芯片产业在多方共同努力下已初具规模。 截至今日，76家A股芯片企业总市值超过1.5万亿元，2023年前三季度已实现总产值1059.77亿元。 经过多年发展，国产芯片在存储、传输、电源管理等领域已占据全球领先地位。
技术一直在进步，新需求、新技术不断涌现。 近年来，汽车芯片、AI芯片需求大幅增长，这无疑为国内芯片行业提供了巨大的发展机遇； 同时，随着高端芯片制造工艺达到10纳米级即将进入量子领域，摩尔定律可能会失效。 这也给了国内芯片企业追赶行业龙头的机会。
股价回调、泡沫被压缩、价值逐渐回归理性后，国产芯片的投资机会或正在显现。
市值最高的前10名
受前期政策支持刺激，国内芯片企业股价普遍在2021年、2022年达到历史峰值。进入2023年，由于消费电子、LED照明等终端需求减弱，2023年国内芯片企业营收增速与之前相比会变慢。 在此背景下，国内芯片企业股价逐渐回归理性。
据《投资者网》统计，截至目前，申万数字芯片和模拟芯片两个三级类别共有76家公司。 其中，主营高端处理器业务的海光信息（.SH）市值最高，达到1680亿元以上； 但公司目前股价在73元/股左右，较2023年4月创出的101.96元/股股价已创历史新高，跌幅超过25%。
无独有偶，由于此前芯片企业投资热情过高，目前76家A股芯片企业股价较公司历史高位普遍下跌50%左右。 例如，从事图像传感器、触摸和显示驱动集成芯片的威尔股份（.SH），目前市值为1250亿元，但其股价仍较7月份创造的历史高位低60% 2021年。左下右下。
需要指出的是，由于芯片公司技术溢价较高，公司业绩也可能出现爆发式增长，因此芯片公司的估值指标很难体现公司的投资价值。
以海光信息为例。 2018年，当海光信息的产品尚未得到市场认可时，公司营收仅为4825万元。 到2022年，海光信息年营收已达51.25亿元，四年营收增长105倍。 2023年前三季度，公司营收也为39.43亿元。 得益于公司的高成长，海光信息的股价虽然较历史高位下跌了约25%，但目前的市盈率（TTM）仍然高达159.71倍。
据Wind统计，截至目前76家A股芯片公司中，有19家公司市盈率（TTM）超过100倍； 在40家市盈率为正的公司中，紫光展锐微电子（TTM）的市盈率（TTM）最低。 .SZ），目前市盈率（TTM）也是21.4倍。
表现最强前10名
预计2023年全球笔记本电脑出货量较2021年下降27%； 预计2023年全球智能手机出货量将同比下降5%，达到12亿部，为近十年来的最低水平。 笔记本电脑、智能手机、可穿戴设备等消费电子产品需求疲软，是2023年全球半导体行业承压的重要原因。
全球消费电子需求疲软也影响了国内芯片企业的发展。 Wind数据显示，2023年前三季度，76家A股芯片公司中，仅有36家营收同比增长； 但2023年前三季度营收增速超过10%的19家公司中，仅有6家营收超过10亿元。
从盈利能力来看，2023年前三季度，76家芯片企业中，只有12家非净利润同比增长； 但这12家公司中，只有海光信息和中科蓝讯（.SH）公司2023年前三季度净利润超过1亿元。 总体来看，由于终端需求减弱，A股芯片企业2023年前三季度业绩较去年同期普遍较差。
从营收和利润规模来看，老牌芯片公司威尔营收规模最大，但该公司盈利能力并不强。 2023年前三季度，公司非净利润仅为1.3亿元。 相比之下，紫光国微（.SZ）虽然2023年前三季度营收56.42亿元，但非净利润却高达19.22亿元，盈利能力非凡。
海光信息、卓盛微(.SZ)、兆易创新(.SH)等市值较高的公司普遍有较强的利润支撑； 尽管寒武纪（.SH）公司目前尚未盈利，但由于其所处赛道具有巨大的发展前景，公司也得到了投资者的认可。
资本回报率前十名
芯片是研发投入较高的行业，因此高端芯片厂商的资金投入回报率普遍不高。 例如，市值、营收、利润都较高的海光信息，2023年前三季度的投资回报率仅为4.94%，未能进入行业前十。
投资回报率前十名企业中，技术成熟、主要生产安全与识别IC芯片的复旦微电子（.SH）2023年前三季度投资回报率高达10.73% ; 紫光国微（.SZ）的投资资本回报率高达16.28%。
当然，芯片企业不同的运营模式也对投资资本回报率产生较大影响。 一般芯片公司的商业模式主要有两种。 一是轻资产模式。 在这种模式下，芯片企业主要从事芯片设计、销售等，不参与晶圆制造、封装、测试等流程。 因此，公司固定资产投资较低。 在这种模式下，公司的投资回报率也会比较高。
相比之下，在IDM模式中，企业将参与设计、生产和销售等多个环节。 受国产替代需求影响，芯片企业近年来普遍进行产能投资。 固定资产投资金额较大，无疑会降低公司的投资回报率。
研发投入前10名
芯片是一个研发投入较高的行业。 2023年前三季度，76家A股芯片公司研发投入合计228.88亿元。 其中，仅有3家公司的研发投入占公司当期总营收的比例低于10%，49家公司的研发费用占公司当期营收的20%以上。 研发费用率最高的是寒武纪。 其研发投入占公司当期营收比例高达492.01%。
研发投入方面，2023年前三季度，威尔公司、海光信息、紫光国微等营收规模较大的企业研发投入超过10亿元。
在政策支持和企业引领下，国内芯片企业近年来在存储、电源管理、通信等领域逐渐赶上欧美领先企业。 在CPU、GPU等高端处理芯片领域，国产芯片企业也取得了突破。 近日，国内企业自主研发的GPU芯片已成功上市，KX-7000系列CPU芯片也已正式上市。
虽然国内芯片企业与海外领先企业还存在明显差距，但经过国内技术人员多年的努力，国产存储、电源管理、通信等芯片已达到国际领先水平，高端处理芯片如CPU和GPU均达到国际领先水平。 国内企业也在迎头赶上。
同时，人工智能、先进封装、国产替代等新需求的出现，为国内芯片企业提供了市场和发展空间。 尤其是在人工智能、先进封装等新兴领域，国内外企业尚未形成技术优势，这也为我国芯片产业实现弯道超车提供了机遇。
华福证券认为，AI算力的提升将导致AI服务器的需求增加。 CPU、GPU、DRAM、HBM、SSD是核心器件，决定了算力和带宽。 AI服务器行业未来仍具有巨大的市场潜力。 相关产业链企业有望从中受益。 2023年以来，具有AI概念的芯片公司股价走势明显强于其他芯片公司。
此外，经过多年的发展，先进工艺的芯片尺寸已在10纳米以下，即将进入量子领域。 因此，市场普遍认为摩尔定律可能到期，这无疑为国产芯片追赶欧美芯片巨头留下了时间窗口。 汽车新能源、智能化催生的巨大汽车芯片市场也为国内芯片企业提供了巨大机遇。
据华泰证券预测，在新产品的推动下，2024年全球智能手机/PC出货量将恢复4%/6%； 届时，受终端需求低迷影响的芯片企业业绩有望改善，2023年股价承压的芯片企业也可能得以复苏。
（本文仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎）
本文来自微信公众号“投资者网”（ID：），作者：若丽，36氪经授权发布。