1月份腰斩，存储芯片龙头为何被资本抛弃？

1月份腰斩，存储芯片龙头为何被资本抛弃？

作者 | 沉鹏

数据支持| 毕达哥拉斯大数据 ()

新年第一周，一家百亿级半导体公司连续四次下跌，市值蒸发超30%。 如果从去年12月的高点算起，期间的跌幅甚至超过了50%。

这个主角就是国产存储芯片的龙头企业百威存储。

存储芯片是当今非常流行的半导体概念，尤其是HBM概念，非常流行。 得益于AI大模型、智能驾驶等新技术的快速发展，市场对高带宽存储芯片的需求持续增长。 HBM产品以其高带宽、快速数据传输的特点受到市场的广泛关注。 消息称，英伟达已与多家主要芯片制造商签署了HBM产品大订单，韩国企业三星半导体和SK海力士也收获颇丰。

如果把这个逻辑应用到内存芯片的100维存储上，我实在想不通为什么会跌得这么厉害。

但一定是有原因的。

01

从公司产品介绍来看，百威存储的产品主要是C端消费电子存储器，应用于电脑、手机等领域。

这其实是最大的问题。

因为虽然都是内存，但现在真正能从AI中受益的是B端内存，它用在服务器上，用在AI云计算上。

从这个角度来看，百味很难被视为真正受益于AI的概念股，至少现在还不是。 因为以它的实力，无法攻克云计算、服务器等B端业务，其业绩预期将大幅降低。 换句话说，仅消费电子产品并不能支撑公司的业务增长，因为消费电子产品的出货量增长并不高。

白薇的表现也证明了这一点。

最新财报显示，2023年前三季度，公司主营业务收入21.22亿元，同比下降2.88%； 归属于母公司净利润-4.84亿元，同比下降736.5%； 扣非净利润-4.87亿元，同比下降73.928%。

如果你看看英伟达、AMD等纯AI芯片股，它们的业绩增长非常强劲。 另一方面，百威的表现却惨淡。 再加上上半年的AI热潮，百味股价受到刺激，从20元一路上涨至最高116元，涨幅高达5倍。

因此，股价下跌也是理所当然的。 此外，股份限售的解除也直接刺激了股价的下跌。

新年第一个交易日，百维解除2.12亿股限制性股票并上市。 这是公司首次向原股东发行限制性股票和战略配售股票。

表面上看起来很正常，因为百微要到2022年12月30日才会正式成为科创板。然而，解禁金额实在太大，占公司总股本的49.3%。

作为股份的紧密持有者，现在获利了结的时机已经成熟。

首先，受AI热潮催化，股价大幅上涨。 后来虽然腰斩，但与一年前IPO相比，涨幅依然高达三倍，利润可观。 因此，此时释放限制性股票，股东完全有理由出售。

其次，除此之外，股东最了解公司的真正实力，也知道公司能否真正在AI上做出业绩。 股价还高的时候套现也是合理的。

另外，近期网络上传出的基金获准净卖出的消息，也是影响百维股价的一个非常重要的原因。

众所周知，去年年底以来，不断有消息称监管限制限制了基金的净卖出，这刺激了这些机构在囚徒博弈下加大配置切换动作，其中包括从高不确定性技术转向银行和煤炭的增长。 高股息、高安全性的资产成为主流操作。

在此期间，事实上，技术增长赛道上的领军企业有很多都经历了与百维存储类似的下滑。 金山办公、科大讯飞、浪潮信息、紫光展锐等近一个月跌幅普遍超过20%。

因此，百味股价下跌并没有什么值得抱怨的。 一切都自然发生。 但部分投资者仍受制于所谓AI概念股的束缚，无法做出准确的判断和操作。

这并不是批评百威存储，也不是抱怨一些投资者对概念过于混淆，而是有一点非常值得大家反思，那就是半导体国产替代的概念。 有多少公司只是炒作热门话题而不是真正的产品？ 概念股？

02

自2018年贸易战爆发以来，半导体国产替代一直是资本市场热炒的概念。

我并不怀疑国产替代的逻辑。 有国家的资金和政策支持，加上中国巨大的市场需求，通过努力创造奇迹也不是不可能。 不过，对于不同半导体企业能否实现国产替代，我们仍持保留态度。

原因很简单。 每次有重大产业扶持，企业很容易涌入市场，其中很多都是只是为了补贴的伪概念股。 而且即使补贴拿到了，股市也会再次暴涨，赚尽钱财。 但补贴拿到后，并没有真正用于研发创新、赶超世界先进水平，而是用于改善大股东自身的生活。

这事儿常常发生。

以百威存储为例，其产品只是低端存储产品，但一些舆论盲目造势，往往将其视为存储芯片，进而拉高股价。 投资者如果不能辨别情况，就会盲目跟风。 ，这是非常危险的。

2023年的AI浪潮确实给了半导体很大的上涨动力，但现在回过头来看，很多半导体公司并没有AI相关业务，但股价却涨了好几倍，存在估值泡沫。

这是一个巨大的风险。 如果出现股东或机构大规模抛售，散户可能会因为跟不上而变成高位收购。 作为企业高管，他们所拥有的信息优势，以及可以操作的空间和能力，根本不是普通股东可以比拟的。

现在回顾上半年的AI概念股，很多都是这种类型。

一开始对开放AI各种嗤之以鼻，头脚被禁，但半年多后，从3升级到4，5已经在路上了。 格洛克。 国内除了有一些关于温心一言的消息外，其他的似乎都消失了。

更重要的是，基于国外大模型的应用软件不断问世，比如微软的全家桶、PIKA，甚至还有炒蛋机器人，但中国还很安静。

可想而知，最初炒作的AI概念，最终能拿出多少成果？

更令人不寒而栗的是，这些公司不但没有交出任何实质性的东西，反而利用高股价减持股份。 即使有监管限制，也无法阻止。 离婚就像进入市场。 在无人区，你可以轻松实现一些小目标。

赚钱太容易了，要他们在研发、生产、销售上下苦功夫却很难。

距离2018年半导体被打压已经快六年了。这六年来，确实有一些厂商顶住了压力，交出了相应的成绩，比如华为海思、中芯国际、北方华创等。 可以说，它们是真正的国产另类概念，尽管研发和创新面临挑战。 是一个比较大的困难，但至少还是可以实现业绩增长的。 这是资本市场的最终底线。

然而，其中许多纯粹是概念性的。 他们既看不到研发上的突破，也看不到性能上的表现。 然而，随着市场热情的推动，股价已被推至高位。 在这种情况下，一旦市场下跌，情绪波动，或者资金撤离，暴跌就在所难免。

你怎么来，你就怎么回来，无一例外。

03

结论

股市是一个非常矛盾的地方，有时会变得非常不理性。

某只股票可能会因某些因素而上涨或下跌，而这些因素可能与公司的基本面和运营无关。

比如，过去一年，最炒的就是AI。 事实上，即使在美国，真正的AI概念股也很少。 但如果你回头看，你会发现涨幅最大的并不是真正的概念股，而是一些炒概念的公司。

比如，大肆炒作的AI应用方面，说AI可以在各行各业降低成本、提高效率，比如游戏、出版、广告、会计公司等。今天，这些企业是否真的应用了AI来降低成本、提高效率？提高效率？ 是否已交付相应的业绩？

恐怕很少，甚至根本没有，否则他们的股价也不会在半年多的时间里大幅下跌。

更重要的是，尽管已经下跌了这么久，但与去年年初相比仍然上涨了很多。

这也意味着，如果不能拿出相应的业绩，估值的回撤将会持续，完全有可能回落到去年初的价格。

因此，手中仍然持有这些门票的投资者确实应该提高风险意识，或者至少不要继续期望它们实际上会实现。

当然，股市就是这样一个地方。 如果完全根据业绩进行投资，很多企业其实就没有上升的动力。 股市需要故事和对未来的美好预期，但作为投资者，你需要了解这个简单的道理。

索罗斯曾说过一句名言：

世界经济史是一部基于幻想和谎言的系列。 为了获得财富，你必须认识到幻象并对其进行投资。 然后在其他人发现之前退出游戏。

这句话在一定程度上也适用于股市。

从概念开始，以业绩结束，将成为很多伪概念股的股价走势路径。

毫无疑问，作为未来的行业趋势，人工智能的概念炒作不会停止，作为国家战略，半导体国产替代的概念也不会停止。

我们只是想提醒投资者，追求概念可以，但一定要保持清醒的头脑，能够辨别谁是真概念，谁是假概念。 当股价上涨时，可以追涨，但当见顶回落信号出现时，一定要尽快退出，不要做接盘者。

当然，最好是脚踏实地，追求真正的价值，而不是一味追求概念炒作。

因为这种炒作注定来得快去得也快。 （全文结束）

本文来自微信公众号，作者：沉鹏，36氪经授权发布。